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来源:网络  编辑/作者:中国民生网  发布时间:2020-07-19 20:16
摘要:我国长期分割的债市将迎来一个里程碑事件:互联互通。据7月19日央行官网消息,为进一步便利债券投资者,促进我国债券市场高质量发展,近日,央行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告》,同意

中国长期分裂的债券市场将迎来一个里程碑事件:互联互通。

据央行官方网站7月19日消息,为进一步方便债券投资者,促进中国债券市场高质量发展,近日,央行和证监会联合发布《中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告》,同意在交易所债券市场开展银行与相关基础设施机构的互联互通合作。

央行表示,债券市场基础设施的互联互通有利于形成统一的市场和价格,为货币政策的顺利传导和宏观调控的有效实施奠定坚实基础。长期以来,客户更关心的是银行间债券市场和外汇债券市场的利率是否统一。一位券商固定收益分析师告诉《新京报》财经记者。另一位业内人士表示,互联互通有利于为债券发行人创造一个规范、统一、低成本的融资环境,使债券市场能够更好地发挥其直接融资功能。

债市曾长期分离

互联互通是指银行通过两个与市场相关的基础设施机构与外汇债券市场的合格投资者联系,在两个市场上买卖流通债券的机制安排。互联互通应当符合中国人民银行和中国证监会的投资者适宜性等相关监管要求。中国人民银行和中国证监会将加强监管合作与协调,通过互联互通共同监管债券发行、登记、交易、托管、清算和结算。

为什么有两个市场?据公开资料显示,1997年6月,为防止银行资金非法流入股市,确保金融业稳定运行,有关部门决定停止商业银行在证券交易所从事债券交易活动。此后,中国的债券市场分为银行间市场和外汇市场。

长期以来,两个市场之间有两个独立的审批、保管、交易、清算和监督系统。虽然再托管的后期发展为两市之间一些债券品种的融资提供了渠道,但其非电子化应用方式并未真正突破两市之间的交易壁垒,两市整体上仍处于分离状态。上海证券研究所首席分析师胡悦晓说。

市场分离状态也存在一些问题。胡悦晓表示,首先是债券市场的定价效率不高,市场上存在两套不同的利率曲线进行估值定价;其次,市场隔离使市场竞争异化,由于市场参与者、规模和交易规则的不同,同一品种在不同市场的流动性也不同。市场分离对过去长期存在的交易所也有潜在影响,这使得两个城市之间的风险释放程度不同。

债券市场作为直接融资的重要载体,也关系到实体经济的发展。胡悦晓表示,债券市场在中国资本市场的发展中一直相对落后,这使得中国债务型直接融资的发展相对落后,直接制约了中国经济转型的推进。

近年债市互联互通提速

两个独立的市场各有优势。银行间债券市场在国债、地方债券、金融债券和中国证券等债券中占据主导地位,而交易所债券市场在公司债券和资产支持证券等债券中具有优势。从投资者结构来看,银行是债券市场的绝对投资者。

“银行参与外汇债券市场的程度应当提高和深化,这也是深化金融供给方改革、加强金融资源互联互通、促进金融要素自由流动、满足直接融资需求的客观要求。”据业内人士称。

2009年,中国证监会和原中国银监会联合发行《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关事宜的通知》,允许上市银行有限参与国债、公司债券、公司债券等债券的现货交易,以及监管部门批准的其他品种的交易。

自2018年以来,债券市场的互联进一步加快。2018年9月,央行和中国证监会联合下发文件,规范逐步统一银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资格、加强信用评级机构监管等问题;2019年5月,央行和中国证监会计划推出以跨市场债券品种为投资目标的债券指数型公共基金,该基金可在交易所上市交易,也可在银行间市场协议转让。

2019年8月,中国证监会、央行和银监会联合发布通知,除农村商业银行和农村信用社外,所有银行均可参与外汇债券市场交易。许多业内人士认为,扩大银行参与外汇债券市场现货债券交易的范围,是银行与外汇市场协调发展的关键一步。

央行在公告中还提到,在银行间债券市场和外汇债券市场实现互联互通的同时,国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、外资银行和其他在华上市银行可以选择通过互联互通机制或直接开户的方式参与外汇债券市场的即期债券协议交易。

利于货币政策传导和直接融资

据央行介绍,债券市场基础设施互联互通有利于有效促进债券的跨市场发行和交易,促进资金自由流动等因素,形成统一的市场和价格,为货币政策的顺利传导和宏观调控的有效实施奠定坚实基础,也有利于提高我国债券市场基础设施的服务水平和效率,推动建设以客户为中心、竞争适度的债券市场基础设施服务体系,更好地服务实体经济。

两大债券市场互联互通的开通对债券市场本身具有重要意义。此前,银行不参与外汇市场。如果他们想购买公司债券,他们通常通过渠道购买;然后银行可以购买可转换债券,客户更关心双方的利率是否统一。一位券商固定收益分析师告诉《新京报》财经记者。

根据胡悦晓的分析,两市互联互通机制将明显提高市场有效性,促进交易和资本流动,同时提高债券的风险表现和定价效率。债券市场有效性的提高为债券市场未来的进一步发展创造了条件;债券市场的扩大和深化对中国资本市场的深化和完善具有重大影响。——经济转型要求资本市场发挥更大的作用,而债券市场的深化发展是发挥资本市场作用的关键环节。

光大证券首席分析师张旭也认为,债券市场的互联互通、信息披露标准的统一以及债券违约处理机制的完善,有利于为债券发行人创造一个规范、统一、低成本的融资环境。基于互联互通的创新型跨市场交易将有助于重振现有债券,提高债券流动性,减少跨市场政策套利。

张旭表示,在一些特定的业务中,互联互通还可以为机构提供更多的便利。例如,目前在参与债券市场交易时,由于两个城市的隔离,机构参与者不得不在很多地方开户,互联互通将有助于减少机构参与债券市场的障碍,特别是对海外交易员而言,可以吸引更多的海外资金进入中国债券市场。

新京报壳牌财经记者程主编岳彩舟校对李明

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